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稳步推进人民币国际化

新闻来源:未知 发布日期:2017-03-29 11:18

  日前,2017年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议在北京召开。央行副行长易纲强调,人民币国际化是一个中长期战略,要保持定力,稳步实现目标。“稳步”意味着,一方面,人民币国际化的目标要继续坚持,不能因为出现困难而停滞;另一方面,人民币国际化不能急于求成,要以审慎的态度,稳中求进。
 
  从2009年7月国务院批准开展跨境人民币业务试点到2015年下半年,人民币国际化的步伐比较快。根据央行货币政策执行报告的数据,2015年,跨境人民币收付金额合计达到12.1万亿元。SWIFT的数据也显示,2015年8月,人民币在全球支付市场占有率达到2.79%的历史最高纪录,一度超越日元成为第四大全球支付货币。香港的人民币存款余额在2014年末突破1万亿元,其后有增有减,2015年8月之前仍然维持在9000亿元的高水平。因为人民币国际地位的提升,2015年11月30日,IMF执董会决定,自2016年10月1日起,人民币纳入SDR货币篮子,权重为10.92%。
 
  但2015年四季度之后,人民币国际化的步伐开始放慢。月度跨境人民币收付金额增长开始放缓甚至出现了减少;2016年全年为9.85万亿元,同比下降18.6%。在SWIFT的统计中,人民币在全球支付市场的占有率出现波动,基本上在第5和第6名徘徊,2016年12月的占有率为1.68%,位列美元、欧元、英镑、日元、加元之后。香港人民币存款余额也逐渐下降,2017年1月末减少至5225亿元。
 
  虽然人民币国际化的步伐出现了由快到慢的变化,但正如易纲所言,中国经济稳定发展的态势没有变,人民币国际化的市场驱动力没有变,这是人民币国际化最重要的基础和支柱。
 
  由快到慢的变化,很大程度上是由汇率波动引起的。在2015年之前,市场对人民币升值的预期比较强,再加上那时人民币资产收益率较高,投资者持有人民币的意愿强烈。而2015年之后,随着美国退出量化宽松,中美利差开始减小,更重要的是,人民币开始面临较强的贬值预期,投资者持有人民币的意愿减弱。2015年,跨境人民币实收大于实付,净流入2714.6亿元,而此前几年都是净流出。因为汇率预期变化而引起的人民币跨境收付额变化,其中有投机和非理性的因素,也就是说,人民币国际化步伐由快到慢,并不意味着人民币国际化的基础和支柱发生了变化。中国仍然是全球增长最快的经济体之一,在国际贸易和投资中的占比大,这是人民币国际化的推动力。实际上,境外对人民币的需求仍然比较大,2016年,人民币在跨境收付中又实现了净流出2.27万亿元。
 
  但由快到慢的变化也让我们认识到,人民币国际化不会一帆风顺地实现目标,而是会遭遇很多困难和挑战。在这个过程中,需要及时总结经验,逐渐完善政策框架,那么,有时就需要放慢步伐。
 
  随着境外存量人民币增多,境外投资者做空人民币的能力也增强了,这是导致近年人民币贬值预期增强的重要原因之一,进而导致人民币国际化步伐减慢。这说明,人民币国际化步伐太快,可能会对汇率市场产生一定冲击。这个问题需要加以解决。央行一方面深化人民币汇率形成机制改革,另一方面也加强了对境外人民币流动性的管理。实践证明,维护人民币汇率基本稳定目前具有相当的重要性,人民币流出一定程度的放缓是可以接受的。
 
  人民币国际化还牵涉到资本项目可兑换。人民币国际化是从贸易结算开始的,但近年资本项目下人民币收付金额增长很快,2016年为4.62万亿元,占比达到了46.9%。有人认为,资本项目开放今后将成为人民币国际化的主要动力。但是,资本项目开放得太快也是会出问题的。国家外汇管理局就发现,在企业对外投资中存在不理性的行为,对跨境资金流动产生了一定冲击,因而需要对对外投资加强监管,增强规范性。因此,通过资本项目开放推动人民币国际化也需要采取审慎的态度。