您现在所在位置:主页 > 澳门葡京 >

美联储提出“缩表”搅动国际外汇市场

新闻来源:未知 发布日期:2017-04-17 12:15

  过去两年间,美联储加息的声音不绝如缕,最终是雷声大雨点小,到目前也只加息3次。不过,3月的美联储议息会议纪要提出缩减资产负债表,为市场带来新的关注点。
 
  本轮金融危机以来,美联储为了刺激经济大举购债,历经3轮量化宽松,总资产规模从2008年初不到9000亿美元暴涨至目前的4.4万亿美元。庞大的资产负债表现在可能影响美联储的货币政策调控,并增加经济过热的风险,成为美联储不得不面对的“历史遗留问题”。
 
  虽然市场对美联储缩表已有预期,但缩表的时间和方式仍然备受关注。在3月份的美联储议息会议纪要中,美联储多位官员支持在经济强劲的情况下,今年晚些时候开始缩减资产负债表。这多少令市场感到意外。目前,市场预计今年内美联储还将采取两次加息行动。而缩表作为更强有力的收紧货币手段,如果两相叠加,会产生怎样的化学反应?
 
  对此,有市场观点认为,加息和缩表较难同步进行。有券商分析师指出,加息没有缩表带来的紧缩效应直接,因此在经济缓慢复苏时渐进加息,既可以一定程度上防止经济过热,也可以检验经济应对紧缩政策的反应。所以在经济整体并不够强劲的背景下,缩表和加息不太可能同时进行,多位美联储官员也表示在缩表时应暂停加息,启动缩表或将是在今年加息之后的事情。
 
  而对于缩表的方式,市场认为美联储存在被动缩表和主动缩表两种可能性。如果是被动的缩表,美联储通过停止部分或者全部到期再投资,其进展相对而言比较温和;主动缩表则更加激进,即主动出售未到期的国债,但从目前美国经济的复苏情况看来,可能尚未构成主动缩表的条件。
 
  无论美联储在什么时间点采取怎样的方式启动缩表,现已传递出明确的信号:如果美国经济走势向好,美国的货币政策还有进一步紧缩的空间。如果美国的货币政策进一步收紧,美元将是直接受益者。美联储3月会议纪要公布后,虽然3月非农就业数据远不及预期,但缩表的信号仍然支撑美元指数强势突破101大关。
 
  对于其他经济体而言,随着美国货币政策的收紧,也面临着被动或主动收缩货币政策的预期。美元走强导致资金流向美元资产,为其他货币带来压力,各主要非美货币近期的走势也出现了分化。
 
  欧洲市场方面,4月份法国总统大选近在眉睫,大选结果关系到法国会否步英国之后尘脱离欧盟,不确定性笼罩欧洲市场,欧元对美元汇率已从3月末1.08水平退守1.06关口。市场分析人士认为,如果极右派候选人勒庞胜选,法国很有可能成为下一个“脱欧”的国家,这对于整个欧盟将是致命打击,欧元对美元汇率将重演去年6月英镑暴跌一幕。
 
  商品货币如澳元、新西兰元近期的走势也不甚乐观。一方面,这些国家利率水平较高,是高息货币,具有吸引力,而美联储加息甚至缩表的预期大大削弱了它们的吸引力。另一方面,叙利亚、朝鲜等地缘政治因素紧张,市场风险偏好情绪的转变也令澳元、新西兰元短期内不受青睐。
 
  与上述货币相比,日元由于它的避险属性,成为非美货币中的最大受益者,日元对美元汇率上涨至108附近。人民币的表现也较强,一季度多项经济数据向好,也支撑在岸和离岸人民币对美元汇率保持稳定。
 
  尽管市场中主要货币的走势在二季度初出现了分化,但由于影响因素繁多,未来的方向仍不明朗。除了美联储加息和缩表的预期、欧洲大选、地缘政治因素以外,美国总统特朗普的政策和口风变幻莫测,也令市场存在很大变数。
 
  上周,特朗普在发言中明确提出当前美元水平过强,并希望美国保持低利率水平,与美联储的货币政策预期相背而行。此外,市场更担忧特朗普政策的公信力和有效性可能远不如预期。未来,特朗普会否成为美元的拖累?美联储会否对其言行买账?如今看来都是未知之数。
 
  总体看来,当前国际金融市场的影响因素复杂而多变,并没有出现明显的趋势性行情,各主要货币仍以区间波动为主。不过,随着在一些时间节点上不确定事件的结果揭晓,市场趋势将会更加清晰。
 
  笔者从银行方面了解到,近期国内投资者的换汇热情有所降温。普通投资者在不能充分了解海外市场的情况下,应该充分考量自身的用汇需求和风险承受能力。
 
  对于存在购汇需求的投资者,“大势”往往出现在“大事”前后,并且“大事”往往伴随着超涨或超跌,如美元在加息前后往往会炒作过度,英镑曾在“脱欧”公投后一度超跌。在市场缺乏大事件确定风向时,应尽量避免在迷雾中决策;而一旦出现足以影响货币趋势的重量级事件,如接下来的欧洲大选,则可以择时进行交易。